这是价值投资的第一性原理，也是区分投资与投机的分界线。如果你买的是纸，那么唯一重要的是有没有人愿意用更高的价格接手，你的收益完全依赖他人的行为；如果你买的是企业的一部分，那么重要的是这门生意每年能赚多少现金、能分给你多少。视角一变，几乎所有行为都跟着变：你会读年报而不是看K线，会希望股价下跌以便买更多，会用市值除以利润而不是用涨跌幅思考。

1. 1判断：把股价换算成'买下整家公司要花多少钱'
2. 2执行：读年报和现金流量表，而非只看行情软件
3. 3风控：不买你不愿意整体拥有的生意
4. 4复盘：检查自己的决策依据是企业还是价格走势

施洛斯是格雷厄姆的学生，1955年独立创业，办公室是一个没有窗户的小房间，只有一个电话、一份《价值线》和《华尔街日报》，**没有任何研究员，也几乎从不拜访公司管理层**。他只做一件事：翻财报，找那些股价低于净资产的公司，买入，分散持有约100只，等待价值回归。**从1955年到2002年，他的合伙基金年化回报约15.3%，同期标普500约10%，跨越47年、多轮牛熊。**巴菲特在《格雷厄姆-多德都市的超级投资者们》一文中专门写到他，称他'完全知道自己在买什么——他买的是企业的一部分'。

巴菲特评价施洛斯：'**他不担心今天是不是一月，不担心今天是不是星期一，也不管今年是不是大选年。他只是简单地问：这家企业值多少钱？**'