这条法则在投资中的直接应用是：选择管理层诚信的公司，比选择任何财务指标更重要。一家公司可以财务数据很漂亮，但如果管理层喜欢讲故事、做关联交易、财务造假，声誉可以在一个季度内崩塌。长期来看，声誉是商业世界最稀缺的护城河。能够50年如一日诚实面对股东、不做假账、不夸大业绩的管理层，是比任何竞争优势都珍贵的资产。

1. 1选股时把管理层诚信度作为第一筛选条件，诚信大于赛道大于估值
2. 2关注管理层的公开言论是否前后一致，历史是否说过大话
3. 3避开频繁改名、蹭热点、并购炒作多的公司
4. 4阅读历年财报的措辞变化——措辞含糊往往预示问题

2001年安然丑闻爆发前，安然是美国第七大公司，被视为能源创新的典范。但调查发现，安然管理层通过关联交易虚报利润，隐瞒巨额债务。当真相大白，安然股价从90美元跌到不到1美元，公司破产，无数员工养老金清零。

巴菲特：当你发现一家公司管理层在撒谎，关于生意的其他一切可能也是假的。