唯一真正重要的风险，是永久性损失的可能。… — 霍华德·马克斯

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唯一真正重要的风险，是永久性损失的可能。

The possibility of permanent loss is the risk that matters most.

📖出自《投资最重要的事》（2011）

这句话究竟在说什么

马克斯区分了两种'跌'：暂时性波动（会回来）和永久性损失（归零或腰斩不回）。投资者真正该怕的是后者——买贵了、买错了、加杠杆爆仓。暂时性波动反而是机会。常见误读是把所有下跌都当风险，恐慌割肉反而把'暂时'变成了'永久'。

给普通投资者的可执行清单

一个真实故事 / 场景化情节

马克斯在备忘录中反复强调：2008年那些用高杠杆买次贷的人，不是'亏了点'，而是被清零、永远出局，这才是真风险。而伯克希尔即便2008年账面浮亏，因无杠杆、现金流充足，几年后不仅回本还创新高——它的损失只是暂时的。

这句话在该大师思想体系里的位置

巴菲特：'**投资的第一条规则是不要亏钱。**'

相关名言

在投资中，保护本金比追求回报更重要。

In investing, protecting principal is more important than pursuing returns.

你需要学会和不确定性共舞，而不是试图消除它。

He who lives by the crystal ball is destined to eat ground glass.

分散投资可以有效降低风险，但永远不要忘记风险。

Diversification can reduce risk, but never forget about risk.

不确定性越大，潜在的回报就越大——前提是你比其他人更早看清了不确定性的走向。

The greater the uncertainty, the greater the potential reward — but only if you see the direction of that uncertainty before others do.