投资里真正的风险，是本金的永久损失，而非波动。… — 塞斯·卡拉曼

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投资里真正的风险，是本金的永久损失，而非波动。

Risk is not volatility; it is the permanent loss of capital.

📖出自《安全边际》（1991）

这句话究竟在说什么

卡拉曼纠正了一个流行误解：账面的上下浮动不是风险，钱真的没了才是。他的立场是：别被波动吓跑，要警惕会归零的情形（杠杆、骗局、破产）。误读是把短期下跌当风险恐慌抛售，反而把浮动亏损变成永久亏损。

给普通投资者的可执行清单

一个真实故事 / 场景化情节

2008年许多投资者把'账面浮亏'当灭顶之灾割肉，结果把临时下跌变成真金白银的永久损失；而卡拉曼视波动为机会，用现金在低点扫货。他反复强调：只要不用杠杆、不买会破产的标的，短期的'风险'只是账单上的数字。

这句话在该大师思想体系里的位置

巴菲特：'**规则一：不要亏损；规则二：不要忘记规则一。**'

相关名言

分散持有大量便宜股票，是对自己无知的最好保护。

We diversify because we are not smart enough to know which one will work.

在投资中，要保持足够的冗余和备份。

In investing, maintain sufficient redundancy and backup.

在交易中，最重要的不是你的看法对不对，而是你错了怎么办。

In trading, the most important thing is not whether your view is right, but what you do when you are wrong.

投资的第一条规则：永远不要亏损；第二条规则：永远不要忘记第一条。

Rule No. 1: Never lose money. Rule No. 2: Never forget rule No. 1.