林奇这句话一针见血：因为预测下跌而错过的涨幅，往往比下跌本身带来的损失更大。很多投资者在感觉“市场太高了”时就清仓等待回调，但市场在大多数时候都是创新高的过程。你等回调，它继续涨；你终于忍不住追进去，它真回调了。林奇统计了自己管理麦哲伦基金13年的数据：期间经历了1981-1982年衰退、1987年黑色星期一、1990年海湾战争引发的熊市，但标普500在同期仍然上涨了约4倍。择时的胜率远低于你的想象，但择时的机会成本远高于你的估算。

1. 1放弃任何形式的“先卖出等回调再买入”操作，永远保持满仓（合理仓位）
2. 2如果觉得市场太贵，可以通过降低新增资金的投入速度来应对，而非卖出
3. 3关注自己的“踏空成本”：记录每次因观望而错过的行情，给自己一个真实的反馈
4. 4用定投替代择时：每月固定日期固定金额买入，市场涨跌都执行

1987年10月19日黑色星期一，道琼斯指数单日暴跌22.6%，创下历史最大单日跌幅。林奇当时正在爱尔兰打高尔夫度假，接到电话时市场已经跌了超过20%。他的第一反应不是恐慌抛售，而是回想起自己研究过的每次历史股灾的数据——1929年、1962年、1973-1974年——每次大崩盘之后的12个月内，市场都出现了显著反弹。他不但没有卖出，反而在接下来的几周内利用市场的恐慌低价买入了一些优质公司。到1988年底，麦哲伦基金的净值已经收复了全部失地并创出新高。

格雷厄姆：“**市场先生的情绪是你应该利用的，而不是追随的。**”