博格把投资中的行为成本摆在了最显眼的位置。数据显示，普通投资者的实际回报远低于他们所投资基金的回报，这中间的差额不是市场造成的，而是投资者自己的行为造成的——在恐慌中割肉、在狂热中追高、反复进出产生的手续费和税收。博格指出，如果你在1976年买入标普500指数基金然后忘掉它，到2020年的年化回报约10%。但普通基金投资者的实际年化回报只有约6%，差距全部来自不当的交易行为。不做蠢事，你就能跑赢大多数聪明人。

1. 1降低交易频率至每月不超过1次，理想状态是每季度才看一次账户
2. 2在市场大跌时，对自己说“这是市场在做它一直在做的事”，然后去散步而不是去交易
3. 3把你每年的交易费用（佣金+税收+买卖差价）加起来，和你一年的净收益对比——看到费用占比你会被吓到
4. 4制定“不可动摇规则”：只在两种情况下操作——达到定期再平衡日期（如每年1月），或基本面发生根本性变化

先锋集团的一项长期数据显示，其先锋500指数基金的长期年化回报率与指数基本一致（扣除极低的费用后），但该基金持有人的平均实际回报率比基金本身低了约1.5个百分点。这1.5个百分点的差距是如何产生的？数据分析显示，投资者在2008年和2020年市场大跌时大规模赎回（在市场底部卖出），在2017年和2020年末市场大涨时大规模申购（在接近顶部买入）。博格的结论是：“指数基金为投资者提供了一个完美的投资工具，但投资者用自己的行为把这个工具弄坏了。把工具修好，比换一个工具重要得多。”

巴菲特：“**股市是一个将金钱从不耐烦的人手中转移到耐心的人手中的装置。**”