这是芒格最核心的哲学之一：“正向求聪明不如反向避愚蠢”。他说，只要你能系统地避免做出愚蠢的决策——不借钱炒股、不懂的不要碰、不追高、不停地学——长期下来你的结果会远超那些高智商但常常犯错的人。因为复利的反面也是复利的：“一个愚蠢的错误可以抹掉十年聪明的收益”。芒格的做法是建立一个不做清单：什么事情绝对不能碰，什么决定绝对不能草率。避免糟的，好的自然来。

1. 1判断：与其问“能赚多少”，先问“最差会怎样”
2. 2执行：建立你的“绝不做”清单
3. 3风控：每次想加杠杆、追热点时，问是否在清单上
4. 4复盘：统计重大亏损的原因，更新“绝不做”清单

2008年金融危机中，无数聪明的基金经理和金融机构因为高杠杆和复杂衍生品而崩溃。长期资本管理公司(LTCM)更是教科书级的反面案例——两位诺贝尔经济学奖得主坐镇，天才数学家组成的团队，1994-1997年回报率惊人，但1998年因为俄罗斯债务违约引发连锁反应，杠杆倍数高达25倍，不到四个月就亏掉了46亿美元，最终被美联储组织救援。芒格的评论很简洁：“他们说自己是世界上最聪明的人——这恰恰是问题所在。聪明让他们以为自己不会犯错，于是犯了最愚蠢的错误。”

卡拉曼：“**投资中最重要的不是打败市场，而是不打败自己。**”