马克斯把投资者分成两派：'我知道'派试图预测宏观、利率、大盘点位；'我不知道'派承认未来不可知，把精力放在结构性准备上。准备的含义很具体：保留现金、避免杠杆、分散持仓、只在风险补偿足够时承担风险、以及知道自己处在周期的哪个位置。这不是消极，而是把赌注从'猜对未来'转移到'任何未来下都不出局'。判断位置比预测方向更可行，因为位置是当下可观察的。

1. 1判断：用估值、信贷条件、情绪判断当前周期位置
2. 2执行：周期高位降风险敞口，低位提升风险敞口
3. 3风控：始终保留应对最差情形的现金缓冲
4. 4复盘：检查决策是基于预测还是基于当前位置

2007年初，橡树资本观察到信贷市场极度宽松：垃圾债利差压到历史低位，贷款契约条款几乎形同虚设，杠杆收购倍数创纪录。马克斯没有预测危机哪天爆发，只是在2007年募集了**一只110亿美元的不良债权基金并让它闲置待命**。2008年雷曼倒闭后的15周内，橡树以每周约5亿美元的速度投放这笔资金。此后三年，这只基金成为该机构历史上最成功的产品之一。**他没有预测到雷曼，但他准备好了雷曼。**

马克斯：'**你不能预测，但你可以准备——这句话是我投资哲学的全部。**'