这句话是金融史上最著名的格言之一，揭示了做空和逆向投资的最大风险：你可能是对的，但市场可能在你破产之后才回归理性。很多投资者看出了泡沫，但做空太早，结果在泡沫继续膨胀的过程中被爆仓。凯恩斯警告的不是不要逆向投资，而是确保你有足够的资金和耐心撑到市场回归理性。这是对杠杆和流动性管理的终极提醒。

1. 1在做任何逆向投资前，先计算自己能承受的最大亏损期限和金额
2. 2永远不要用借来的钱做空或做逆向投资，因为时间不在你这边
3. 3在投资组合中保持足够的流动性，确保即使判断正确但市场延迟回归，你也不会被迫平仓
4. 4设定最大忍耐期，如果超过这个期限市场仍未回归理性，重新评估假设

2000年互联网泡沫期间，许多对冲基金经理准确判断了科技股被严重高估，但他们在1999年就开始做空，结果泡沫在破裂前又膨胀了一倍。著名价值投资者朱利安·罗伯逊的老虎基金因为做空科技股而在1999年亏损巨大，最终被迫关闭。而泡沫在2000年3月才真正破裂。这个案例完美诠释了凯恩斯的警告——你可能是对的，但市场比你更有耐心。

霍华德·马克斯："**在市场非理性时，理性本身可能成为一种负担。**"