马克斯用思维层次来区分普通投资者和优秀投资者。第一层次思维是直观的、人人都会的：这是一家好公司→买。这个思维的问题在于，如果“这是好公司”已经是市场共识，那股价已经充分反映了这个认知，买入并不能获得超额收益。第二层次思维多绕了一圈：这是一家好公司→但市场是不是已经过度定价了它的好？→如果是，不买；如果不是，买。两者的区别在于：第一层次只做了一次判断（公司好不好），第二层次做了一次判断后还做了第二次判断（定价是不是已经充分）。投资收益来自于第二次判断的正确性，而不是第一次。

1. 1对每只看好的公司做一个“双栏分析”：左栏列出它为什么好，右栏列出市场已经把多少“好”计入了股价
2. 2当所有人都在说一只股票“好”的时候，它的价格已经吸收了几乎所有的“好”——这时候“好”没有投资价值
3. 3训练第二层次思维的习惯：每当得出一个判断后，追问“市场是不是已经知道了”至少两次
4. 4当你的判断与市场共识高度一致时，你的潜在超额收益为零——寻找与共识有差异的洞察

2020年3月新冠疫情引发市场暴跌时，第二层次思维的作用展现得淋漓尽致。第一层次思维者看到的是“全球大流行来了，经济要完蛋了”→恐慌抛售。但第二层次思维者看到的是“疫情恐慌导致了很多好公司的股价跌到了离谱的低位，这些公司与疫情对经济的长期影响关系不大”→开始买入。比如亚马逊股价从高点跌了约20%，但人们在疫情期间反而更多地使用亚马逊购物——它的基本面不但没有恶化，反而在加强。那些在3月恐慌中运用第二层次思维买入的投资者，在随后12个月里获得了60%-100%的回报。

林奇：“**买入一家好公司不等于做了一笔好投资。好投资=好公司+被低估的价格。**”