博格一生都在揭露基金行业的利益冲突。大多数基金采用“固定费率”模式：无论基金是赚是亏，管理费照收不误。当基金规模增长时，基金公司的收入呈指数增长，但投资者的回报并不会因此提高。更糟糕的是，很多基金公司利用历史高收益来吸引新资金，然后收取更高的管理费，即使这些“历史高收益”并不能预示未来。博格创造了“投资者收益 vs 基金收益”的对比概念：基金可能年化10%，但投资者因为高买低卖和各种费用，实际到手只有6%。中间的4%去哪了？大部分进了基金公司和基金经理的腰包。

1. 1选择基金时，管理费率是第一个要看的指标——超过1%的慎重，超过1.5%的原则上不碰
2. 2了解你的基金经理是怎么赚钱的：是固定费率还是业绩提成，提成是否有“高水位”条款
3. 3对比你持有的基金公布的“基金收益”和你自己的“实际到手收益”，算出中间的“隐性成本”
4. 4当一只基金由于短期业绩爆棚而规模急剧膨胀时，警惕“规模不经济”——管理100亿的策略可能不适合管理1000亿

2000年互联网泡沫顶峰时，Janus基金是华尔街最炙手可热的基金公司。它旗下的Janus Twenty基金在1998年和1999年分别取得了73%和64%的惊人回报，吸引了海量资金涌入。基金规模从1998年底的不到100亿美元膨胀到2000年初的超过400亿美元。Janus收取的管理费也随之暴涨，基金经理成为了亿万富翁。但泡沫破裂后，Janus Twenty在2000年亏损32%，2001年亏损31%，2002年亏损27%。投资者在最狂热时投入的钱，三年内缩水了超过60%。而Janus在这三年里收取的管理费高达数十亿美元。博格说：“这个行业最丑陋的秘密是：投资者赚钱的时候，基金公司赚钱；投资者亏钱的时候，基金公司仍然在赚钱。”

巴菲特：“**投资行业是一个你不需要为客户创造价值就能赚大钱的地方。这很荒谬，但这是事实。**”