马克斯完美描述了周期两端的心理不对称。在市场顶部，什么都涨，买什么都赚钱，恐慌地买入是“最容易”的事——因为人人都在做，做了不会显得傻。但恰恰在顶部买入也是“最危险”的事。在市场底部，到处都是坏消息，恐慌地卖出是“本能反应”，逆势买入需要巨大的勇气。周期底部的最好机会总是伴随着最深层的恐惧。马克斯指出，真正优秀的投资者不是靠预测周期赚钱，而是靠在周期的极端位置克服自己的从众心理。

1. 1当市场连续上涨、你觉得“再不买就来不及了”时，那是恐惧驱动的贪婪，克制住
2. 2当市场连续下跌、你觉得“我要保住剩下的钱”时，那是恐惧驱动的恐慌，冷静下来看基本面
3. 3建立“极端情绪清单”：在市场极度亢奋或恐慌时，写下来你觉得会发生什么，3个月后对比实际结果
4. 4在恐慌中买入时使用“分步入场”战术：把计划投入资金分成3-4批，每隔几周投入一批——比一次性投入需要更少“勇气成本”

2009年3月，美股市场处于极度恐慌中。标普500从2007年的高点下跌了57%，美国失业率攀升至8.5%且仍在上升，通用汽车和克莱斯勒濒临破产。整个市场的共识是“还会继续跌”。橡树资本在这个时候逆势而动，投入了约50亿美元购买市场上的不良债务和低价股票。马克斯后来在备忘录中写道：“2009年3月是我职业生涯中最恐惧也最应该感到贪婪的时刻。要在所有人都说“世界末日”的时候大量买入，你需要与自己的每一根神经做斗争。但这是投资中最能区分谁专业谁业余的时刻。”到2010年底，这些投资的价值翻了超过一倍。

巴菲特：“**在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。**”